8月10日晚，A股半导体行业炸出两枚“深水炸弹”：佰维存储净利润暴跌179%，半年亏掉2.26亿，存货堆到44亿；
而工业富联单季营收首破2000亿，AI服务器狂飙60%，净利润猛增38.6%！ 同一赛道，冰火两重天。
佰维存储的亏损并非偶然。
2024年第三季度起，存储芯片价格崩盘式下跌，2025年一季度跌至谷底，直接拖垮了这家存储器巨头的毛利率，从去年同期的25.55%腰斩至9.07%，单月亏损最高超5000万。
扎眼的是，公司一边巨亏，一边还掏出1.5亿给员工发股权激励，股东户数16天内锐减16.54%，筹码疯狂出逃。
另一边，工业富联却吃尽AI红利。
二季度AI服务器营收暴涨60%，800G交换机销量激增300%，GB200芯片量产爬坡良率飙升。
全球云巨头疯狂砸钱，微软、谷歌的资本开支成了它的印钞机。
存储寒冬与算力狂潮对撞，半导体行业正上演一场残酷的“幸存者游戏”。
佰维存储：44亿存货压顶，股权激励掏空利润
2025年上半年，佰维存储营收39.12亿元，同比增长13.70%，但净利润巨亏2.26亿元，同比暴跌179.68%。
亏损核心来自存储芯片价格崩盘：2024年第三季度起，NAND和DRAM价格逐季下滑，2025年第一季度跌至阶段性低点，公司产品售价被迫大幅下调，毛利率从去年同期的25.55%骤降至9.07%。
价格战背后是产能过剩与需求疲软的双重绞杀。
2024年全球消费电子市场萎靡，智能手机出货量连续8个季度下滑，PC市场库存高企，直接导致存储芯片供过于求。
三星、美光等巨头减产30%-50%，但佰维存储的存货账面价值仍攀升至43.82亿元，占资产总额37.92%，存货周转天数长达152天。
若存储价格继续下行，这些存货可能计提更大跌价损失。
更引发争议的是巨额股权激励计划。
上半年公司计提股份支付费用1.50亿元，相当于亏损额的66%。
若剔除这笔支出，净利润收窄至-7557万元，其中二季度甚至实现盈利4128万元。
但投资者用脚投票：8月8日主力资金单日净流出7584万元，股东户数锐减7212户，筹码加速集中到机构手中。
唯一曙光来自二季度毛利率回升。
6月单月销售毛利率反弹至18.61%，环比增长11.7个百分点。
公司解释称，存储价格在二季度企稳回升，加上Meta、小米AI眼镜的嵌入式存储订单交付，让业绩短暂喘气。
但短期回暖难掩长期风险，6月佰维存储卷入两起专利侵权诉讼，涉案122万元；同时HBM高带宽内存等高端技术布局落后，在AI存储竞争中掉队。
工业富联：单季营收破2000亿，AI服务器成印钞机
与佰维存储的颓势相反，工业富联上半年营收3607.6亿元，同比增长35.6%；净利润121.1亿元，增幅38.6%。
第二季度单季营收首破2000亿，达2003.4亿元，净利润68.8亿元，同比激增51.1%。
爆发式增长由AI算力基建狂潮直接推动。
全球云服务商2025年资本开支扩张超预期，微软、谷歌等客户疯狂采购AI服务器。
工业富联二季度AI服务器营收增长超60%，云服务商服务器营收暴涨150%，800G高速交换机销量较2024年全年增长近三倍。
关键技术突破成为护城河。
公司为英伟达代工的GB200系列AI芯片已实现量产爬坡，良率持续优化；同时协同客户研发下一代液冷机柜，独吞全球AI数据中心升级红利。
TrendForce数据显示，2025年AI服务器将占全球服务器出货量的14%，产值飙至2980亿美元。
消费电子业务意外回暖。
AI手机掀起高端换机潮，工业富联精密机构件出货量同比增长17%，大客户特定机型热销拉动业绩。
全球生成式AI手机2024年出货量预计突破1亿部，高端机型DRAM容量从8GB跃升至16-64GB，进一步刺激存储需求。
半导体分化真相：周期律与技术代差
佰维存储与工业富联的业绩断层，折射出半导体行业残酷的底层逻辑：
存储芯片深陷强周期泥潭。
存储行业每3-4年经历一轮涨跌周期，2021-2023年下行期长达7个季度。
佰维存储主营的DRAM价格在2023年暴跌83%，即便2025年二季度反弹，价格仍低于盈亏平衡线。
而工业富联押注的AI算力硬件属于弱周期赛道，全球AI算力规模2025年预计达1037 EFLOPS，年增43%，刚性需求托底业绩。
技术代差决定生死。
佰维存储的嵌入式存储、消费级模组深陷同质化竞争，毛利率仅9%；而工业富联卡位AI服务器代工、800G交换机等高端环节，毛利率稳定在18%以上。
致命的是，HBM高带宽内存因AI服务器需求激增，2024年营收预计增长288%，但佰维存储在该领域零布局。
现金流暴露抗风险能力。
佰维存储经营现金流净额为-7.01亿元，同比下滑207.79%，大客户备货占用巨额资金；工业富联手握127亿分红弹药，上半年回购注销股份，股东回报率连续三年超百亿。
#图文作者引入激励计划#