彭博社消息——英伟达公司（NVDA）将于本周三发布季度业绩，期权交易员普遍认为：这份财报将搅动市场。
目前尚无人能预判具体方向。但从衍生品市场的交易活跃度来看，当这家全球最大芯片制造商披露其人工智能产品的销售及盈利最新数据时，交易员正为可能产生的巨大市场冲击做准备。
交易员正大量增持9月到期的英伟达股票多空头寸，持仓规模达到三个月来最高水平，这一趋势大幅推高了隐含波动率。
作为全球市值最高的公司，英伟达在标普500指数中的权重占比达8%，其对整体市场的潜在影响同样不容小觑。派珀・桑德勒公司（PiperSandler&Co.）指出，从衍生品市场隐含波动情况判断，未来一个月内，只有9月17日美联储备受关注的货币政策会议对市场交易的影响可能略超英伟达周四（财报发布后首个交易日）的影响，且两者差距微弱。
英伟达财报对市场至关重要，其业绩已成为未来几周最大的风险因素，重要性超过9月5日的非农就业报告和9月11日的消费者物价指数（CPI）数据。这是因为过去三年，人工智能交易热潮推动股市屡创新高，而英伟达正是这一热潮的核心引擎。
“英伟达是人工智能领域的风向标，因此这份财报承载着巨大期待，”EP财富顾问公司（EPWealthAdvisors）投资组合策略总监亚当・菲利普斯（AdamPhillips）表示。由于英伟达股价持续走高，该公司旗下投资组合中英伟达的平均权重仅为5%。
（配图说明：英伟达交易员在业绩发布前增加风险对冲。来源：彭博社）
若财报表现积极，可能推动英伟达股价上涨并引领市场走高；但任何实际或被感知到的“失误”（如业绩不及预期、前景展望疲软等），都可能遏制股市反弹势头，并显著加剧下跌幅度。彭博社收集的数据显示，期权交易员预计英伟达股价可能会出现5.9%的双向波动。
“我们正努力引导客户关注其他股票，”菲利普斯称，“所有人都在屏息等待，担心这次业绩发布可能无法满足市场预期，进而引发全面抛售风险。”
从历史表现来看，英伟达财报发布后股价往往会出现较大波动。萨斯奎哈纳国际集团（SusquehannaInternationalGroup）衍生品策略联合主管克里斯托弗・雅各布森（ChristopherJacobson）表示，过去三年，剔除财报发布次日的股价变动后，英伟达股价在财报发布后的28个交易日内，平均双向波动幅度达13.2%。
从近期历史数据来看，下行风险正在累积。过去四个季度中，英伟达股价有两次下跌至少6%，一次小幅上涨，一次上涨3.3%。
雅各布森在周二的报告中写道：“近期来看，押注英伟达业绩发布后的波动率，通常是一笔会亏损的交易。”
尽管交易员预计会出现大幅波动，但他们对极端波动（如上个季度那样的剧烈走势）的担忧有所缓解。截至周一，期权市场数据显示，英伟达股价双向波动超过10%的概率约为24%，而三个月前这一概率约为35%。
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得益于人工智能热潮的乐观预期，自4月初以来，英伟达市值已累计增加约2万亿美元，股价接近历史高点。其主要客户——微软（MicrosoftCorp.，MSFT）、字母表（AlphabetInc.，GOOGL）、亚马逊（Amazon.comInc.，AMZN）和元宇宙平台公司（MetaPlatformsInc.，META）——均承诺在未来几个月增加资本支出。
英伟达目前面临的最大不确定性之一，是其产品在中国市场的销售前景。特朗普政府近期允许英伟达和超威半导体（AdvancedMicroDevicesInc.，AMD）恢复对中国的销售，但要求两家公司将15%的销售收入上交美国政府。
然而，中国政府已要求本土企业避免使用英伟达H20芯片（尤其是用于政府项目），并施压这些企业采购国产芯片。
（配图说明：自4月初以来，英伟达市值累计增加约2万亿美元。来源：彭博社）
华尔街分析师预计，英伟达2025财年第二季度经调整后每股收益将达1.01美元，同比增长48%；营收将超460亿美元，同比增长54%。
尽管降息本应利好英伟达这类成长型股票，但无法解决市场对高估值的担忧。目前标普500指数的预期市盈率约为22倍，高于过去10年19倍的平均水平；英伟达的预期市盈率约为34倍，低于其五年均值39倍。
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投资者将密切关注，这一轮历史性的资本支出周期能否带来预期回报，还是会沦为“泡影”（即投入无法转化为实际收益）。
“尽管市值已超4万亿美元，英伟达目前仍处于满负荷运转状态，但即便业绩表现强劲，任何小的挫折都可能导致股价下跌——考虑到其在市场中的权重，这甚至可能拖累整体市场走低，”投资咨询公司WealthAlliance总裁兼首席执行官埃里克・迪顿（EricDiton）表示，“当前局势的不确定性极高。”