025年7月1日，《上市公司信息披露管理办法》正式实施，这是证监会今年密集推出的一系列重要新规之一。 与此同时，并购重组新规、减持新规等在近期相继落地，A股市场迎来十年未有的制度大变革。
信息披露新规明确禁止上市公司将信息披露工作“外包”，规定除证券公司、证券服务机构外，上市公司不得委托其他机构代为编制或审阅信息披露文件。 新规还强化了对未盈利企业的风险揭示要求，这类公司必须充分披露尚未盈利的成因及对公司的影响。
重大事项的披露时点被优化，从“董事、监事或高级管理人员知悉重大事件发生时”调整为“董事或高级管理人员知悉或应当知知悉重大事件发生时”，这一调整缩小了上市公司延迟披露的空间。
上市公司信息披露新规于2025年7月1日正式施行，新规要求上市公司更详细披露风险因素，包括行业经营信息、客户与供应商数据。 对于ST公司和贸易业务占比较高的企业，披露要求更为严格。
新规首次明确要求上市公司按照证券交易所的规定发布可持续发展报告，将ESG信息披露纳入规章层面。同时，新规增加了对业绩承诺、控股子公司整合等披露要求。
在处罚方面，新规将处罚金额上限调整至十万元，并完善了履行披露义务的公开承诺主体范围。 新增收购人、资产交易对方、破产重整投资人等相关方为公开承诺主体。
2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（即“并购六条”），支持上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求开展符合商业逻辑的跨行业并购。
新规放宽了对优质未盈利资产的收购限制，支持上市公司结合自身产业发展需要，收购有助于补链强链、提升关键技术水平的优质未盈利资产。这一政策为企业转型升级提供了更多可能。
“并购六条”发布以来，并购重组市场规模和活跃度大幅提升，上市公司累计披露资产重组超1400单，其中重大资产重组超160单。 2025年以来，上市公司披露资产重组超600单，是去年同期的1.4倍。
新规建立了重组简易审核程序，对上市公司之间的吸收合并等两类并购重组精简审核流程，将审核注册时间缩短至12个工作日内。 这一措施大幅提高了审核效率。
2024年5月，证监会发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》，严格规范大股东减持。 新规明确控股股东、实际控制人在破发、破净、分红不达标等情形下不得通过集中竞价交易或者大宗交易减持股份。
为有效防范绕道减持，新规要求协议转让的受让方锁定六个月。 明确因离婚、解散、分立等分割股票后各方持续共同遵守减持限制。
新规还禁止大股东融券卖出或者参与以本公司股票为标的物的衍生品交易。 彻底堵死了“变相减持”的漏洞。
在违规责任方面，新规明确对违规减持可以采取责令购回并向上市公司上缴价差的措施，列举了应予处罚的具体情形。
修订后的《证券融资融券业务管理办法》将平仓线从130%提至140%，并动态调整担保品折算率。 当前两融余额1.5万亿中，有3200亿账户担保比例低于150%，涉及创业板个股占比达67%。
新规要求券商每周报送高风险客户名单，强制平仓执行时间从T+3缩至T+1。 这一变化促使券商加强了两融业务的风险管理。
证监会同时修订了《证券公司风险控制指标体系计算标准规定》，调整风控覆盖率和资本杠杆率等指标。这一调整预计释放约1000亿元资金支持券商业务拓展。
新“国九条”全面提高了主板、创业板和科创板的上市门槛，同时加大了退市力度。以主板为例，新规要求发行人最近三年累计净利润需要达到2亿元，最近一年净利润不低于1亿元。
退市标准更为严格，将营业收入指标从“低于1亿元”提高至“低于3亿元”，并将“利润总额”纳入亏损考量范围。 2024年退市企业达52家，监管层预计2025年触及退市的公司约有30家。
新规还拟将“连续三年未现金分红或分红比例低于30%”的上市公司纳入“其他风险警示”（ST）范畴。2024年A股仍有超300家公司连续三年“零分红”。
《私募投资基金监督管理暂行办法》修订强化了对私募基金运作的监管，要求每日报送底层资产明细。 15万亿私募行业面临大洗牌，新规实施后，私募产品净值波动率需控制在15%以内，超限产品将被强制清盘。
为引入更多长期资金，新规将银行理财、保险资管纳入IPO优先配售对象，与公募基金同权。 自2025年起，要求每年新增保费的30%用于投资A股，推动保险资金等长期资本入市。
证监会还发布了《公开募集不动产投资基金督管理暂行办法》，打开万亿级REITs市场。 监管要求REITs项目现金流覆盖倍数不低于1.2倍，对项目质量提出更高要求。
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